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      垃圾zj之神

      垃圾zj是什么?

      不被人看好的股票

      1990年 垃圾zj 事件?

      垃圾zj一詞譯自英文Junkbond。Junk意指舊貨、假貨、廢品、哄騙等,之所以將其作為zj的一項形容詞,是因為這種投資利息高(一般較國債高4個百分點)、風險大,對投資人本金保障較弱。
      垃圾zj最早起源于美國,在本世紀20及30年代就已存在。70年代以前,垃圾zj主要是一些小型公司為開拓業務籌集資金而發行的,由于這種zj的信用受到懷疑,問津者較小,70年代初其流行量還不到20億美元。70年代末期以后,垃圾zj逐漸成為投資合狂熱追求的投資工具,到80年代中期,垃圾zj市場急劇膨脹,迅速達到鼎盛時期。在整個80年代,美國各公司發行垃圾zj1700多億美元,其中被稱作“垃圾zj之王”的德崇證券公司就發行了800億美元,占47%。1988年垃圾zj總市值高達2000億美元。1983年德崇證券收益僅10多億美元,但到了1987年該公司就成為華爾街盈利最高的公司,收益超過40億美元。有“垃圾zj之神”、“魔術師”之稱的該公司負責人米爾根1987年的薪俸高達5.5億美元,“尋找資金就要找米爾根”成為當時市面的流行語。
      垃圾zj80年代在美國能風行一時,主要有以下幾個原因:一是80年代初正值美國產業大規模調整與重組時期,由此引發的更新、并購所需資金單靠股市是遠遠不夠的,加上在產業調整時期這些企業風險較大,以盈利為目的的商業銀行不能完全滿足其資金需求,這是垃圾zj應時而興的重要背景。二是美國金融管制的放松,反映在證券市場上,就是放松對有價證券發行人的審查和管理,造成素質低下的垃圾zj紛紛出籠。三是杠桿收購的廣泛運用,即小公司通過高負債方式收購較大的公司。高負債的渠道主要是向商業銀行貸款和發行zj,籌到足夠資金后,便將不被看好而股價較低的大公司股票大量收購而取得控制權,再進行分割整理,使公司形象改善、財務報告中反映的經營狀況好轉,待股價上升至一定程度后全部拋售大撈一把,還清債務后,拂袖而去。其中最著名的例子是1988年底,亨利·克萊斯收購雷諾煙草公司,收購價高達250億美元,但克萊斯本身動用的資金僅1500萬美元,其余99.94%的資金都是靠米爾根發行垃圾zj籌得的。四是80年代后美國經濟步入復蘇,經濟景氣使證券市場更加繁榮。在經濟持續旺盛時期,人們對前景抱有美好憧憬,更多地注意到其高收益而忽略了風險,商業銀行、證券承銷商及眾多投機者都趨之若鶩,收購者、被收購者、zj持有者和發行人、包銷商都有利可獲。
      然而,巨額的垃圾zj像被吹脹的大氣泡,終有破滅的一天。由于zj質量日趨下降,以及1987年股災后潛在熊市的壓力,從1988年開始,發行公司無法償付高額利息的情況屢有發生,垃圾zj難以克服“高風險—>高利率—>高負擔—>高拖欠—>更高風險……”的惡性循環圈,逐步走向衰退。
      垃圾zj在美國風行的十年雖然對美國經濟產生過積極作用,籌集了數千億游資,也使日本等國資金大量流入,并使美國企業在強大外力壓迫下刻意求新,改進管理等,但也遺留下了嚴重后果,包括儲蓄信貸業的破產、杠桿收購的惡性發展、zj市場的嚴重混亂及金融犯罪增多等等。

      關于垃圾zj的問題

      首先要明白標準普爾和穆迪的信用評級。
      一個公司發行自己的zj,它需要找標普或穆迪(其實美國是三大評級機構,除了這兩個還有Fitch,不知道國內怎么翻譯)給它的zj評級。評級機構會根據該公司的各種營運狀況評估它的違約風險。兩家公司的評級表示方法略有不同。對于標普來說,AAA級是最高等級,就是違約風險最低。其次是AA,A,BBB,BB這樣排列下去。
      對于AAA到BBB級別的zj,稱為“投資等級”,而低于BBB級別的zj,則稱為“投機等級”,也就是常說的垃圾zj。
      垃圾zj的高收益是對這些zj的高違約風險的補貼。老百姓一般都不應該參與風險過高的投機,只不過現在的金融市場里面想著賺快錢而去買垃圾zj的老百姓恐怕也不在少數。
      至于金融危機中的zj,則并非這么簡單。這些zj,像MBS,ABS,或者CDO,CDS這些復雜的金融衍生品,與傳統的zj已經不是一回事??墒菣C構要發行這些“固定收益證券”仍然需要評級機構進行評級。由于這些衍生品發展迅速,實際上評級機構原有的風險評估模型已經無法適用于這些新生的產品。但是在利益的驅使下,評級機構仍然給出了信用等級。
      以信用違約互換CDS這種產品為例。AIG應該是CDS最大的莊家。很多的CDS都獲得了AAA的信用等級,很大程度上是因為AIG本身雄厚的實力??墒窃u級機構的模型實際上遠遠低估了CDS產品的風險。這樣一來,在美國像退休基金這種法律明文規定只能進行非常穩健投資的投資者也買入了CDS,看似投資穩健,實際上連投資者自己也不知道自己面臨著極高的風險。一旦AIG被調低信用評級,這些投資就迅速貶值,原來潛藏的高風險終于體現出來。
      所以前段時間標普和穆迪都因為信用評級的事情受到調查,美國政府也宣稱要改變這種狀況。

      垃圾zj的起源

      垃圾zj是指,根據美國兩大zj評級機構穆迪和標準普爾的評定結果,屬于可能無法償付類別的公司zj.“垃圾”屬于一種獨斷的但非常重要的特征.zj的信用等級按照一個長長的序列展開.IBM的優質zj在一頭,在貝魯特的一家棉花交易公司的在另一頭,其中必定有某處斷裂點,從那一點開始一家公司的zj從投資的對象轉變成純粹的賭博。
      垃圾zj最早起源于美國,在本世紀20及30年代就已存在。70年代以前,垃圾zj主要是一些小型公司為開拓業務籌集資金而發行的,由于這種zj的信用受到懷疑,問津者較小,70年代初其流行量還不到20億美元。70年代末期以后,垃圾zj逐漸成為投資者狂熱追求的投資工具,到80年代中期,垃圾zj市場急劇膨脹,迅速達到鼎盛時期。在整個80年代,美國各公司發行垃圾zj1700多億美元,其中被稱作“垃圾zj之王”的德崇證券公司就發行了800億美元,占47%。1988年垃圾zj總市值高達2000億美元。1983年德崇證券收益僅10多億美元,但到了1987年該公司就成為華爾街盈利最高的公司,收益超過40億美元,有“垃圾zj之神”、“魔術師”之稱。

      什么是垃圾zj?

      投機級zj又被稱為高收益zj(high-yieldbond)或垃圾zj(junk bond),該類zj的信用風險較高。垃圾zj市場中大約25%的zj曾經是投資級,但后來被降到BB級或以下。這一市場中另25%的zj是那些原本信用級別就不高的公司發行的zj。此外的50%zj則是由重大重組如杠桿收購組合的公司發行的zj。

      什么是垃圾zj,有哪些優缺點 / zj

      垃圾zj(junk bond;junk),也稱為高風險zj。評信級別在標準普爾公司 BBB級或穆迪公司Baa級以下的公司發行的zj。垃圾zj向投資者提供高于其他債務工具的利息收益,因此垃圾zj也被稱為高收益zj(high yield bonds),但投資垃圾zj的風險也高于投資其他zj。
      垃圾zj80年代在美國能風行一時,主要有以下幾個原因:
      一是80年代初正值美國產業大規模調整與重組時期,由此引發的更新、并購所需資金單靠股市是遠遠不夠的,加上在產業調整時期這些企業風險較大,以盈利為目的的商業銀行不能完全滿足其資金需求,這是垃圾zj應時而興的重要背景。
      二是美國金融管制的放松,反映在證券市場上,就是放松對有價證券發行人的審查和管理,造成素質低下的垃圾zj紛紛出籠。
      三是杠桿收購的廣泛運用,即小公司通過高負債方式收購較大的公司。高負債的渠道主要是向商業銀行貸款和發行zj,籌到足夠資金后,便將不被看好而股價較低的大公司股票大量收購而取得控制權,再進行分割整理,使公司形象改善、財務報告中反映的經營狀況好轉,待股價上升至一定程度后全部拋售大撈一把,還清債務后,拂袖而去。其中最著名的例子是1988年底,亨利·克萊斯收購雷諾煙草公司,收購價高達250億美元,但克萊斯本身動用的資金僅1500萬美元,其余99.94%的資金都是靠米爾根發行垃圾zj籌得的。
      四是80年代后美國經濟步入復蘇,經濟景氣使證券市場更加繁榮。在經濟持續旺盛時期,人們對前景抱有美好憧憬,更多地注意到其高收益而忽略了風險,商業銀行、證券承銷商及眾多投機者都趨之若鶩,收購者、被收購者、zj持有者和發行人、包銷商都有利可獲。
      巨額的垃圾zj像被吹脹的大氣泡,終有破滅的一天。由于zj質量日趨下降,以及1987年股災后潛在熊市的壓力,從1988年開始,發行公司無法償付高額利息的情況屢有發生,垃圾zj難以克服“高風險—>高利率—>高負擔—>高拖欠—>更高風險……”的惡性循環圈,逐步走向衰退。
      垃圾zj在美國風行的十年雖然對美國經濟產生過積極作用,籌集了數千億游資,也使日本等國資金大量流入,并使美國企業在強大外力壓迫下刻意求新,改進管理等,但也遺留下了嚴重后果,包括儲蓄信貸業的破產、杠桿收購的惡性發展、zj市場的嚴重混亂及金融犯罪增多等等。